遺憾理論 Regret Theory

“如果當初不要那麼做就好了”

「後悔」與「遺憾」是每個人都一定經歷過的課題。

“當初考試時如果我沒改答案就好了” “如果在當時不要那麼早賣掉這個投資標的我一定可以賺更多錢” “當時如果我換個方法對待喜歡的他現在是不是會有不一樣的結果？”

以上種種是不是都似曾相似？後悔與遺憾是很正常又常見的人類情緒。不過你知道嗎？後悔與遺憾會對我們的決策造成很大的影響，這個現象甚至演變成了行為經濟學中最重要的理論之一。

關於後悔：媽的多重宇宙

在我們正式開始此篇課程之前，筆者想要跟大家分享這個與後悔、遺憾有關的影片。這部電影也很推薦大家在有空的時候去看！

什麼是遺憾理論？

遺憾理論（Regret Theory）是行為經濟學中一種探討人們在對決和抉擇時的行為方式的理論。此理論假定，當人們選擇某個行動時，人們會對另一個可能的行動產生遺憾感。在做出決策之前，人們會考慮到如果做出錯誤決策所可能帶來的遺憾，這個對於「遺憾的可能性」的考量會影響我們的最終決策。

遺憾理論：人類對後悔的預期與恐懼

例如，一個人因為一個好朋友的建議而買了一輛二手車，但後來發現需要花費昂貴的維修費用，他可能以後就不會再聽取這個朋友的建議，以避免再次遭受類似的遺憾。在這個框架下，遺憾被認為有兩個不同的組成部分：希望自己能夠做出不同的選擇，以及認為自己在判斷上犯了錯誤而產生的自我譴責。

In decision theory, on making decisions under uncertainty — should information about the best course of action arrive after taking a fixed decision — the human emotional response of regret is often experienced, and can be measured as the value of difference between a made decision and the optimal decision.

此理論的幾個延伸要點:

1. 人類對後悔的預期與恐懼會影響我們的理性決策
2. 遺憾理論對投資者有著深遠的影響，有時我們會因為恐懼而變得過度保守，也可能因為不理性、害怕錯過獲利的機會而去承擔不必要的額外風險
   1. 不用擔心，下面有詳細例子！
3. 在過熱的牛市中，後悔理論導致一些投資者繼續大量投資，而忽略了即將崩盤的跡象：
   1. 案例：2001年的互聯網泡沫
   2. 維基百科: 「風險投資家目睹互聯網公司股價的創紀錄上漲，故而出手更快，不再像往常一般地謹小慎微，選擇讓很多競爭者進入，再由市場決定勝出者來降低風險。」

遺憾理論下的可能情境

遺憾理論案例：變得更加風險尋求（Risk-Seeking）

去年，我遇到了一位目前正在美國留學的大學生Spencer，他對科技領域抱有很大的熱忱，有陸續的開始接觸投資、金融等領域，想為自己創造新的收入來源。

區塊鏈與虛擬貨幣，也就是科技與金融的結合，深深的吸引了他。接下來讓我們聊聊他的故事。Spencer原本把自己歸類於保守型投資人，他也對虛擬貨幣的投資抱持著存疑的態度。不過在看到他的好友Alex於虛擬貨幣領域短期獲益超過300%後，Spencer的想法有了改變。

他心想：「近期虛擬貨幣市場好消息不斷，各大公司也開始投入到這個領域，而且Alex也賺了不少錢，看來我也該進場了，我可不想錯過這個賺錢的大好機會。」後續，Spencer投入了自己的大部分積蓄來投資虛擬貨幣。嚐到甜頭的他，開始做短線，只追求高報酬、忽略了潛在風險。

這背後的心理因素很簡單：他不想要在未來為了錯過這次賺錢機會而感到「遺憾」。Spencer從年化報酬率超過500%的虛擬貨幣投資傳奇，到Luna幣暴跌後幾乎破產、跌落神壇，那又是另一個故事了…

類似於此案例的心理效應：FOMO、從眾效應

遺憾理論案例: 變得更加風險厭惡（Risk-Adverse）

說到投資，很多人腦袋中跳出來的第一個念頭就是股票吧。接下來，讓我們聊聊Eva的故事。

Eva是一位社會新鮮人，就讀金融相關專業的她，出社會後一直都有在研究保險、股票等投資理財的項目，前幾年也有著不錯的表現。然而，最近有一支股票讓她賠了非常多的錢。這使Eva感到非常懊惱，因為她投入了很多心力還有金錢來研究支隻股票。

受到這次慘痛教訓過後，Eva心想：「是不是我的分析技術不夠好？是不是我花的研究時間還遠遠不夠？我是不是把風險看的太簡單了？」為了避免未來因為選股而賠錢的所造成的遺憾，Eva開始變得過度謹慎，並花費異常多的時間來訂定每個投資決策。

為了避免未來可能的遺憾與後悔，Eva變得更加討厭風險，也就是所謂的風險厭惡。關於Eva後來放棄投資、打算直接嫁入豪門，那又是另一個故事了…

針對以上兩個案例做一個小結

人們在投資判斷和決策上容易出現錯誤，而當出現這種失誤操作時，通常感到非常難過和悲哀。所以，投資者在投資過程中，為了避免後悔心態的出現，經常會表現出一種優柔寡斷的性格特點。投資者在決定是否賣出一隻股票時，往往受到買入時的成本比現價高或是低的情緒影響，由於害怕後悔而想方設法儘量避免後悔的發生。

發現後悔理論的經濟學家有什麼想法？

最後總結 Takeaway

1. 遺憾理論：人類對後悔的預期與恐懼
2. 在做出決策之前，人們會考慮到如果做出錯誤決策所可能帶來的遺憾，這個對於「遺憾的可能性」的考量會影響我們的最終決策。
3. 因情況不同，人們可能變得更加風險尋求，也可能變得更加風險厭惡