行為經濟學是什麼？

行為經濟學的定義是什麼？

行為經濟學（Behavioral Economics），是經濟學的一個分支。行為經濟學受到了、心理學與認知科學的影響，探討有限理性、社會、認知與情感等因素對於經濟決策的影響。 行為經濟學較理論導向，應用導向的子學科為：行為金融學（Behavioral Finance）。

行為經濟學所探討的兩大問題為：

1. 經濟學家對效用（Utility）或利潤最大化的假設在現實世界的可行性有多高？
2. 人們在面臨選擇時真的有辦法「客觀、理性」的去做出決策嗎？

蛤？可是經濟學本身不就是一門研究行為的學科嗎？

“在經濟學之前加上‘行為’一詞看似只是在讓表達變得更冗長而已。難道世界上存在著‘非行為’的經濟理論嗎？”

——Herbert Simon, 1978年諾貝爾經濟學獎得主

沒錯，經濟學本來就是一門研究人類行為的學科。那麼，到底為什麼我們還要再經濟學前面加上行為兩字呢？那是因為傳統經濟學與行為經濟學對人性有著不同的假設。

其實傳統學派的學者也有提出行為經濟的相關概念！

• Overconfidence: “the over-weening conceit which the greater part of
  men have of their own abilities” ~ Adam Smith, 1776
• Loss aversion: “Pain……is, in almost all cases, a more pungent sensation than the opposite and correspondent pleasure” ~ Adam Smith, 1759
• Self-control: “The pleasure which we are to enjoy ten years hence, interests us so little in comparison with that which we may enjoy today.” ~ Adam Smith, 1759
• “Day-to-day fluctuations in the profits of existing investments, which are obviously of an ephemeral and non-significant character, tend to have an altogether excessive, and even absurd, influence on the market.” ~ Keynes, later confirmed by Robert Shiller in 1981

效用最佳化真的能應用在現實嗎？

效用最佳化是傳統經濟學最重要的理論之一，主要指是尋求一個問題的最佳解或得到最大效益的過程。傳統經濟假設人們會理性的追求效用最佳化。

這在現實中是不可能完全實現的！

1. 每項工作與決策的難度不一樣
2. 每個人的能力、個性、所受的教育、經驗、價值觀等不一樣
3. 人會受到環境、同儕、社會期待等影響
4. 還有很多很多的因素會妨礙人們做出真正理性、客觀的決策！

行為經濟學接受了人們的不理性，並提出相應的研究與理論。

效率市場假說 EMH vs 行為經濟學 Behavioral Economics

什麼是效率市場假說Efficient Market Hypothesis？

經濟學家尤金‧法馬（Eugene Fama）在1970年代提出的理論，和概念為：如果在證券市場中，股票價格在任何時間點都可以反映所有可獲得的公開資訊，那麼這樣的市場就稱為有效市場。

• Rationality: 市場上的投資人都是理性且追求最大利潤者，且每個人都是獨立不受他人影響的。
• Information Symmetricity and Immediate Response: 市場上的訊息都會迅速的被所有投資人知道，並且立即做出反應，價格取決於新資訊的發布。
• No Free Lunch: 股票的股價都會反映它的內在價值，很難從中套利，也就是說，大家的投資收益應該都趨近於大盤，也就是所有投資人的平均，沒有人能長期打敗大盤。

問題來了：投資人真的是完全理性的嗎？市場真的是有效率的嗎？訊息真的是對稱的嗎？

Case Study——CUBA Fund

• CUBA基金，全名：Herzfeld Caribbean Basin Fund，於1994年成立，主要持有美國與墨西哥的股票。
• 雖然這個基金叫做CUBA基金，可是它完全沒有持有古巴的股票，可以說它與古巴毫無關係。
• 當年的12月18號，美國政府公布了幾項與古巴友好的政策。上圖中，CUBA基金的股價在那個時間點也相應暴漲。
• 由此我們可以推斷人們的不理性，這間基金名為CUBA，可是他的營運完全與古巴這個國家無關，卻還是受到了古巴相關政策的有利消息而暴漲。

Case Study——GameStop Corp.

• BBC: Gamestop股價暴漲：美國股市年輕散戶與華爾街鬥法顯現的「世代對抗」
• Gamestop是一家美國的電子遊戲零售商，這家公司的狀況並不好，2019年虧了7.95億美元。
• Gamestop這間公司為當時華爾街做空機構大舉進攻的目標。
• 這導致了部分散戶投資人的不滿，他們不願看到曾經的回憶被如此慘忍對待。
• 一些個人投資者利用Reddit論壇組織，購入Gamestop，令股價於2021年1月28日暴漲了120%，破壞這些做空機構的計劃。
• 由此我們可以推斷人們的不理性，人們因情緒買入這間狀況不好的公司，只為了出一口氣，與效率市場假說背道而馳。

最後總結 Takeaway

1. 行為經濟學受到了、心理學與認知科學的影響，探討社會、認知與情感等因素對於經濟決策的影響。
2. 不同於傳統經濟學對於人性的假設（理性、客觀），行為經濟學接受了人們的不理性，透過大量實驗、引用心理學與認知學等方式來進行研究。